千金难买牛回头铜下游企业迎来点价窗口

　　千金难买牛回头。当铜价在2026年开年迎来获利回吐，下游企业的点价机会窗口正在打开。

　　1月8日，沪铜期货价格连续第二个交易日出现调整走势，单日下跌超过2000元；主力合约收于101220元/吨。

　　国内现货与期货市场同步出现调整。这场突如其来的调整，让许多市场观察者感到意外，却又在情理之中。

　　毕竟，国际铜价最高已经涨至13387美元，这一价格已经超出了很多机构给出的全年目标价。但与价格趋势形成鲜明对比的是，铜的基本面并未发生实质性改变。全球铜矿供应紧张、新能源需求爆发及长单溢价飙升等核心逻辑依然坚实支撑市场。

　　本次铜价回调是多重因素叠加的结果。获利了结压力是首要因素。铜价自2025年累计涨幅超过40%，年初继续狂飙，多头资金在关键数据公布前选择避险撤离。

　　美元阶段性反弹同样压制了以美元计价的铜价。美联储政策走向与地理政治学因素增加了市场不确定性，加剧了价格波动。

　　国内需求疲软也是不可忽视的因素。四季度以来，铜价一路高涨，下游企业并未做好充分准备，畏高情绪蔓延，最终对价格形成负反馈。

　　供应端层面，智利铜矿罢工仍在继续，产能仅能维持30%；而国内铜精矿加工费（TC）已跌至-43美元/吨的负值区间，表明原料紧缺局面并未缓解。

　　库存方面，美国虹吸效应不减反增，铜库存流入美国趋势没有减缓，更不可思议的是加速迹象。LME铜库存降至14.1万吨，低库存格局继续支撑价格。

　　长期结构性短缺的核心矛盾并未消失。全球铜矿品位降至低位，预计2026年铜矿供应难以维持增长。2026年铜供给缺口可能超过50万吨。

　　需求方面，新兴需求领域正在崛起。据预测，2026年全球AI数据中心对铜的需求将占全球铜需求的3.3%。这些新需求正逐步成为铜价的重要支撑。

　　对于下游用铜企业而言，当前回调正是难得的点价机会。短期，沪铜价格有望跌至10万元/吨以下，但维持在10万吨下方的时间窗口可能非常短暂。

　　纵观全球铜市，区域性供需错配可能持续。2026年铜价上行趋势明确，花旗银行将近期铜价目标上调至14000美元/吨。

　　国内铜价同样可能会远超机构预期，沪铜期货高点不排除冲击12-15万元/吨区间。

　　面对波动市场，企业可采取多种策略应对。现货企业应采取刚需采购策略，可等待回调至10万元/吨下方进行补库；同时利用期权构建保护性策略也是明智选择。

　　套期保值变得特别的重要。上游有色金属相关企业套保参与率已超过90%。这表明行业领先企业早已重视风险管理。但下游用铜企业对于套期保值的理解以及参与程度远远不够。

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